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分类:单机 / 冒险解谜 大小:6.31M 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-06-19 13:40:47 等级:
平台:Android 厂商:2005年新澳门免费大全和2025澳門正版資料免費网络股份有限公司官网:暂无
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一、

2025年2月9日晚,因祸得福东风集团股份(HK:00489)和长安汽车(SZ:000625)同时发布公告,长安汽车均称“收到控股股东通知”、因祸得福白小姐管家婆四肖八码“正与其他国资央企筹划重组事项”,长安汽车坊间猜测两大车企将会合并。因祸得福

东风、长安汽车长安最终实控人都是因祸得福国资委,但东风是长安汽车一级央企,长安是因祸得福兵装集团下辖的二级央企。

除行政级别,长安汽车东风汽车销量、因祸得福产品结构、长安汽车新能源转型及经济效益等方面都落在下风:

销量

2024年长安、因祸得福东风销量分别为268.4万辆、长安汽车189.6万辆(其中乘用车154.4万),因祸得福长安领先41.6%;

营收、净利润

2024年长安、东风营收分别为1597亿、1062亿,长安领先50.4%;

2024年,长安扣非净利润25.9亿,东风扣非净亏损6.9亿;

新能源车业务

2024年,长安新能源车销量73.5万辆、占总销量的27.4%;

东风新能源车销量39.5万辆、占总销量20.8%;

根据行政级别让东风主导合并后的新公司不合情理。让两家“平起平坐”更糟——谁说了都不算,整合的效率、效果堪忧。

2025年3月4日,虎嗅《东风当不了“领头羊”》阐述了上述观点。

2025年6月5日,长安汽车发布公告称:经国务院批准,白小姐管家婆四肖八码兵装集团汽车业务分立为独立央企。意味着长安、东风不会合并,长安升格为一级央企(注:自2003年成立以来,国资委通过合并重组实现资源优化配置,直管央企数量从196户一路降至98户。长安汽车升格后,直管央企增至99户)。

长安汽车赢得独产发展的大好时机,既是多年奋斗的成果,也与旗下合资企业“早衰”不无关系,可谓因祸得福。

销量增长吃力

2016年,长安汽车销量冲高到306万辆后,开始走下坡路:

2017年下降6.2%至287万辆;

2018年大跌27.8%至214万辆;

2019年跌至谷底,销量176万辆。

2020年,销量开始缓慢回升;

2022年,销量达235万辆;

 2023年,销量255万辆、同比增长8.8%;

 2024年,销量268.4万辆、同比增长5.1%(约为2016年的88%);

进入2025年,长安汽车销量增长依然艰难:

Q1销量70.5万辆、同比增长1.89%;

4月销量19.1万辆、同比下降9.3%;

5月销量22.4万辆,同比增长8.5%;

1-5月总销量112万辆、同比增长1%

2016年前5个月,长安汽车销量127万辆,比2025年还多15万辆;九年过去了,长安汽车销量不升反降。

反观比亚迪:2016年销量才42.2万辆,2025年前5个月销量达到176.3万辆。

但与上汽、广汽、东风等传统汽车巨头相比,长安汽车的成绩“很拿得出手”:一是销量跌得不算多;二是自主品牌挑大梁;三是新能源产品布局好。

合资品牌降、自主品牌升

2016年,长安汽车306万销量中:长安福特贡献95.8万辆,占31.3%;长安马自达贡献19万辆,占比6.2%;长安铃木11.5万辆,占比3.8%。

此后,自主品牌销量及占比保持增长,占比逐年提高:

2020年,自主品牌销量150.4万辆,占比75%;

2021年,自主品牌销量175.5万辆,占比76.3%;

2022年,自主品牌销量187.5万辆,占比79.9%;

2023年,自主品牌销量达210万辆,占比82.2%;

2024年,自主品牌销量222.6万辆,占比93%;

2024年,自主品牌销量较2020年增长72.3万辆,合资品牌销量仅下降4.3万辆,总销量增长68万辆。倒不是长安旗下合资企业“能扛”,而是(长安福特)2018年就“扛不住”了。

长安汽车自主品牌的增长态势优于其他巨头:

上汽:2024年销量401.3万辆,较2020年下降约159万辆。其中,上汽大众销量下降35.7万辆,上汽通用下降103万辆。2024年,自主品牌占比约为60%。

东风汽车:2024年销量189.6万辆,较2020年下降97万辆。其中,东风本田销量下降42.2万辆;

广汽:2024年销量200万辆、较2020年仅下降2%。主要原因是广汽丰田、埃安争气:广汽本田销量下降33.5万辆,广汽丰田销量仅降2.7万辆,而本田掉失的销量几乎全部被埃安弥补。

新能源布局可圈可点

由于五菱的成功,上汽集团新能源转型走在国有汽车巨头前列。2024年,上汽集团新能源车销量为123.4万车辆,占比30.75%。其中自主品牌新能源车销售约100万辆(五菱品牌约80万辆),占自主品牌总销量的40%。

紧随上汽集团的是长安汽车:2024年自有品牌新能源车销量为72.8万辆,约占自有品牌总销量的32.6%。其中,2024年Q4自有品牌新能源车占比达43.4%。

长安汽车新能源产品高、中、低档发展相对均衡,而上汽则过度依赖五菱:

高端:长安汽车主打阿维塔,上汽则推出飞凡、智已。2024年阿维塔销量为7.4万辆,智已销量为6.6万辆,飞凡仅7100多辆(现已并入荣威)。上汽“2打1”还落在下风。且阿维塔与华为合作早、程度深(阿维塔还是深圳引望股东)。上汽虽与华为合作推出“尚界”,但慢了半拍。总之,长安汽车高端新能源车业务想象空间更大。

中端:2024年长安深蓝销量达24.4万辆;上汽中端产品定位模糊,荣威、名爵品牌电动车表现不及长安深蓝。

低端:2024年长安启源销量14.6万辆(完成目标的58%),远低于上汽五菱的80万辆;2025年1月,启源销量大幅下降,形势严峻。

总之,长安汽车新能源业务开了个好头,往后硬仗一个接一个——智能化、固态电池、出海……

合资公司早衰

长安汽车利润有两个来源:一是自主品牌车的生产销售;二是按权益法核算的投资收益。

被投公司分两类:一是合营企业(持股比例大于等于50%),包括长安福特、长安马自达(长安标致已于2000年4月出清);二是联营企业(持股比例小于50%)。

投资收益(权益法)对长安汽车业绩的影响举足轻重,特别是长安福特(长安汽车持有50%股权):

 2014年,长安福特营收达1064亿、净利润144亿,为长安汽车带来71.5亿投资收益,相当于净利润的93.9%!

2016年,长安福特营收达到峰值1265亿、净利润182亿,为长安汽车带来90.3亿投资收益,相当于净利润的87.5%!

2017年,长安福特营收1060亿、净利润122亿,为长安汽车带来50亿投资收益,相当于净利润的84.1%。

2018年,长安福特营收暴跌至498亿,净亏损8亿;

2019年,长安福特营收进一步跌至281亿、净亏损39亿。长安汽车从长安福特所获投资收益为负19亿,导致长安汽车财年亏损26.5亿。

最近三年(2022-2024),长安福特业绩有所改善,但长安汽车所获投资收益仍为负值,三年累计负26.5亿。

现金分红是汽车合资企业的“优良传统”,即使经营亏损,只要账面有可分配利润就会给母公司“上贡”:

2014年,长安汽车获得现金收益77.4亿;

2015年,长安汽车获得现金收益83.6亿;

2016年,长安汽车获得现金收益98.1亿;

2017年,长安汽车获得现金收益降至87.3亿;2012年-2017年,现金收益合计381亿;

2014年-2017年,比亚迪还在苦苦挣扎,长安汽车已经能每年收到八、九十亿现金分红,处境天壤之别。

2018年起(也就是长安福特“变脸”后),长安汽车投资收益大不如前,但每年仍能获十几亿现金分红。

2024年,长安汽车获得现金收益仅为1.34亿,仅为2016年的11.4%。

长安福特风光的那几年,贡献的“投资收益”占长安汽车净利润的80%以上(有些年份超过90%)。而且,长安汽车获得的不是纸面富贵(财报数据),而是真金白银拿到手软。

2012年-2024年,长安汽车共计获得现金收益457亿。

因祸得福

2018年,长安福特因多种原因销量下滑,业绩大不如前。

相比之下,广汽、上汽的合资企业更“争气”

1) 广汽旗下合资品牌“挺”到2023年

2014年-2017年,广汽获得现金收益远低于长安汽车(4年收入合计相当于长安的55%);

2018年-2023年,广汽获得现金收益稳步增长——从68亿(2018年)到160亿(2023年);

2024年,广汽获得现金收益大幅降至121亿;

2012年-2024年,广汽共计获得现金收益1040亿,相当于长安的227%! 

合资车企贡献投资收益对广汽业绩的影响也远高于长安。我们看最近三个财年:

2022年,“对联营/合营企业的投资收益”为141.5亿、相当于当期净利润的177%;

2023年,“对联营/合营企业的投资收益”为83.5亿、相当于当期净利润的223%;

2024年,“对联营/合营企业的投资收益”降至30亿、同比下降64.1%,广汽集团净亏损4.9亿!

2025年Q1,“对联营/合营企业的投资收益”同比下降40%至10.9亿,现金收益3.26亿(2024年Q1为10.5亿)

2) 上汽旗下合资品牌自2019年日渐式微

早在2007年,上汽集团按权益法确认的投资收益即达46亿,取得现金收益49.5亿元;2011年,对联营/合营企业的投资收益增到119.3亿、取得现金收益82.5亿;

2012年-2017年,对联营/合营企业的投资收益单边上涨,从2012年的147亿一路增至2017年的283亿。现金收益亦从2012年的115亿增至2017年的295亿;

2018年,对联营/合营企业的投资收益回落至259亿,现金收益却创新高至333亿(每天坐收9100万);

2019年-2024年,对联营/合营企业的投资收益逐年下降:2024年降至143.2亿、现金收益仍高达246亿;2024年,对联营/合营企业的投资收益为负13.3亿(2023年为107.2亿),现金收益亦降至87亿(2023年为173.6亿)。

2012年-2024年,上汽共计获得现金收益2893亿,相当于长安的633%。

上汽对合资车企利润的依赖远低于长安,但也只是“五十步笑百步”。还是看最近三个财年:

2022年,“对联营/合营企业的投资收益”为108.4亿、相当于当期净利润的47.5%;

2023年,“对联营/合营企业的投资收益”为107.2亿、相当于当期净利润的53.4%;

2024年,“对联营/合营企业的投资收益”为负13.3亿,上汽集团净利润58.3亿、同比下降70.9%!

2025年Q1,“对联营/合营企业的投资收益15.4亿、同比下降30%,现金收益19亿(2024年Q1为10.7亿)

3)长安——幸亏早早断了这个“财源”

上汽通用、上汽大众自2019年以来,销量显著下滑,而广汽丰田、广汽本田一直“很争气”。但到了2024年,上汽、广汽旗下所有合资品牌效益均出现断崖式下降。主因是燃油车被新能源车抢走了市场份额。

进入2025年,电动车掀起价格战,燃油车生存空间进一步被挤压。除非上汽、广汽把自主品牌新能源车做得风生水起,并且不再依赖合资品牌贡献的投资收益和现金分红,“苦日子”才会结束。

对长安来讲,早在2018年合资品牌就指望不上了,比广汽早六年。

穷则思变,长安汽车只能All in自主品牌、加紧布局新能源车,最终因祸得福,避免了被合并。

小结:长安们的硬仗在后头

新能源车的价格战,最受伤的是合资燃油车。而每家合资品牌后面,都站着持股50%的国有汽车巨头。

有关部门若想“保”他们,可以直接叫停价格战。但只是着重强调了原则——坚决反对无序价格战,维护公平竞争。言外之意是:反对无序价格战,而不是反对价格战本身;反对不公平竞争、而不反对竞争本身。

以比亚迪、吉利为代表的本土品牌,没拿上汽的2893亿、没拿广汽的1040亿、连长安的457亿也没拿到。若以“公平竞争”的名义打压有失公平。

有关部门的态度值得点赞:一是要求缩短供应商账期,给价格战“败火”,让车企别拿供应商的钱打价格战;二是反对亏本倾销、恶意降价。除此之外,一切交给市场。

不论上汽、广汽还是东风、长安,面对“凶猛”的民企和“指不上”的合资品牌,硬仗在后头。

*以上分析仅供参考,不构成任何投资建议 

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